■韩昱

　　好意思元指数正在承压下行。

　　Wind数据炫耀，6月30日，谈判好意思元对六种主要货币汇率的好意思元指数跌破97关隘，报收96.77。本年上半年，好意思元指数累计着落10.79%，从109的高位跌至97以下，创下了1973年以来最差发达。7月1日，好意思元指数盘中最低探至96.37，也创下了2022年2月下旬以来的最低水平。

　　好意思元指数在半年时刻内大跌，并跌破97关隘，是未必也曾势必？笔者合计，这既有短期的未必要素影响，也有永恒的势必要素作用。

　　从短期要素看，本年上半年，好意思国经济在永恒的高利率影响下，天然尚未步入衰败，但经济动能主张走弱，促使好意思元指数偏弱初始。

　　好意思国商务部经济分析局于当地时刻6月26日公布的数据炫耀，好意思国2025年第一季度实际国内出产总值（GDP）经第三次修正后，环比按年率运筹帷幄萎缩0.5%，较此前公布的首次估值和修赶巧主张下调，相较于2024年第四季度2.4%的GDP增速更是下滑主张。该项数据突显出好意思国政府关税战术导致其经济不笃定性束缚飞腾，使得好意思国企业与耗费者信心执续下滑。

　　在好意思国经济下行压力加大的配景下，部分经济数据超出市集预期，也使得好意思元指数承压。举例，4月10日出炉的好意思国3月份CPI环比数据为负值（-0.1%），大幅低于市集预期，在彼时导致好意思元指数快速走弱并跌破100。

　　值得一提的是，7月2日，有着“小非农”称呼的好意思国ADP业绩数据无意爆冷。数据炫耀，好意思国私东谈主企业6月份减少了3.3万个业绩岗亭，这一数字不仅远远低于市集预期的9.5万东谈主增长，并且亦然自2023年3月份以来的最大降幅。四肢非农业绩施展的抨击前瞻主义，这次ADP业绩数据的疲弱反应了好意思国经济动能进一步削弱的趋势。

　　而从永恒要素看，由于好意思国经济战术等不笃定要素，市集对好意思国财政可执续性的担忧有增无已，这也束缚冲击着好意思元信用，使其“隐迹所”的地位束缚弱化。

　　据新华财经音书，当地时刻7月1日，好意思国国会赓续院以51票唱和、50票反对的表决效果通过“大而好意思”税收与支拨法案。这一法案或进一步普及好意思国的债务和赤字，具体来看，赓续院版块的法案想到将好意思国债务上限进一步普及5万亿好意思元，高于此前众议院版块的数额。据好意思国国会预算办公室估算，众议院版块和赓续院版块的法案从2025年到2034年将辩别使好意思国赤字加多2.8万亿好意思元和近3.3万亿好意思元。

　　以致在2025年欧洲央行中央银行论坛上，好意思联储主席鲍威尔皆坦言，好意思国联邦债务增长的旅途不行执续，因此必须早日加以处置。足以见得，好意思国执续的财政赤字和大边界的债务膨大，进一步激发了市集对好意思元信用的担忧。若因担忧好意思国偿债武艺而出现好意思债抛售气候，则会导致好意思债收益率飞腾，好意思元指数一般会承压着落。本年5月中下旬，好意思债（异常是长端好意思债）曾一度遭到抛售，收益率飙升，径直激发了好意思国“股债汇”三杀的时局。

　　瞻望后续，跟着好意思国关税战术对其经济的负面影响进一步炫耀，好意思国经济想到仍将承压。交流好意思欧货币战术转向及分化影响，下半年，好意思元指数想到进一步偏弱初始。不外，若出现好意思联储货币战术转向“鹰派”、国外地缘龙套等超预期要素，也可能阶段性逆转好意思元指数走弱趋势。

背负裁剪：郭建